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20年前的这个时候，在许多日本人不曾察觉间，大衰退降临了，日本经济正从巅峰快速下滑。上世纪80年代的最后一个交易日——1989年12月29日创下的38957.00点，是日经225指数20年后仍未超越的顶点。虽然1990年，日本买家仍活跃在世界各地的拍卖会上，出手阔绰，但泡沫总是会破的，1991年，日本房地产泡沫破裂。

这段历史至今仍是日本经济的痛，也常被经济学家拿来做教案，20年后的今年这一话题仍未褪色，甚至被引申为——日本失去的不止是十年，而是二十年。

最近一期的《经济学人》杂志发表评论称，在强大货币政策和巨额经济刺激方案的支持下，中国较其他国家更迅速地从全球经济萧条中恢复。在2009年第四季度，中国经济增长率达到10%以上。然而，许多人对中国的经济前景持怀疑态度，认为其复苏的基础并不稳定，很类似上世纪80年代经济泡沫破裂前的日本，甚至更为危险。在西方发达国家经济尚未稳定的前提下，中国的泡沫一旦破裂，不但危害自身，更会造成全球连锁反应。

这是善意的提醒还是夸张的危言耸听？我们愿以一种更冷静的视角来看待这一问题，对于中国经济，日本经济这20年确实是一段不能忽略的历史，今天的外部世界和中国环境都不是20年的模样了，但“泡沫”总是惊人相似。

泡沫，只有破了才知道

2009年12月29日，日经225指数收盘于10368点，与历史最高点相比萎缩了73%，日本不少滑雪度假屋的市值仅为20年前的1/10。从国际平均水平来看，日本2009年第三季度的名义GDP值不算很低，但仍比不上1992年同期的水平，于是有人得出这样的看法，日本失去的不是10年，而是20年，20年来，日本仍在偿还“泡沫时代”的旧账。