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资产价格过高、投资过剩和银行放贷过多是对中国经济持泡沫看法的人诟病的三大重点，但《经济学人》却认为，中国经济比想象中的要健康。首先来看资产市场，现在上证A股的市盈率只有28倍，远低于其长期均值37倍，与日本股市崩盘前夕的70倍市盈率相去甚远。虽然，中国股市去年上涨了约70%，但是其他新兴经济体的股市涨得更多，以美元计价，巴西、印度和俄罗斯的股市平均涨幅为120%。比起这些国家，中国的盈利反弹得更快，去年的工业利润同比增长相当可观。不过，《经济学人》又指出，中国的房地产市场存在过热迹象。

再来看投资过剩问题。 2009年，中国固定资产投资总量占到GDP的47%，比20年前的日本高10个百分点，更明显高于西方发达国家20%的平均水平。 《经济学人》判断，不能光从投资比重高这一点就推论出中国出现产能过剩，因为中国的人均资本占有率只是美国或日本水平的5%。在钢铁、水泥等部分工业领域，中国有生产过剩的迹象，但是综观中国经济全局，对于过度投资的忧虑显得有点夸张了。

银行放贷过多问题似乎是最令人担忧的。2009年的信贷爆发性增长是由政府主导的，其目的在于提振经济，可以说是特殊时期的特殊问题，而此前数年的信贷增速都落后于GDP增速。高盛公司的分析师迈克尔·布坎南估计，中国的超额信贷 （信贷增长率与名义GDP增长率的缺口）自2004年的增幅都小于绝大多数发达国家。更重要的是，不管放贷是否真的过多，中国已注意到这一问题并已经采取了一些调控措施，这些举动的心理影响比实际影响要大得多。由此看来，全球对中国经济的自我修复能力还是有信心的，中国经济不会踏进日本泡沫经济的那条河流。

孙立坚的提醒是，千万要注意不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意推动金融自由化和金融创新的进程。后者是把 “双刃剑”，尤其是在监管模式跟不上、而市场又表现出过于自信或被急功近利的短视投机行为主宰的时候。通过制度改革和市场化进程，分散金融体系过剩的流动性，是让市场泡沫“软着陆”的重要手段。

世界银行1月21日在其发布的全球经济展望报告中也指出，随着亚洲地区的经济增长速度超过全球其他地区，2010年亚洲发展中经济体面临资产泡沫或经济过热的风险。不过世界银行似乎和《经济学人》一样“放心”，世行认为，资产价格上涨在全球经济中是个重大危险因素，而中国政府对泡沫的危害有清醒的认识。

正如“比黄金和货币更重要的是信心”一样，比泡沫更可怕的是掉以轻心，某种程度上来说，只要对泡沫经济有充分的认识，那么，即使某些领域确实有泡沫之忧，自我修复也并非难以达成。（总策划 何洛先 马海邻策 划 汪敏华 唐蓓茗 陆绮雯 徐家麒　孟群舒 唐 烨 郭艺；策 划 吴名遂）