先跌后稳

明年房地产调控将力促房价合理回归。这意味着房价明显反弹的可能性不大，但下半年部分地区可能出现政策微调。从相关部门的表态来看，抑制投机将成为房地产行业的一项中长期目标。在房产税试点工作进一步完善、个人住房信息系统基本建成之前，一线城市的楼市限购政策不会轻易退出。明年全国总体房价将继续向合理水平回归。尤其是在上半年，随着商品房库存水平继续上升，开发商“以价换量”的行为将有所增加，届时全国房价同比涨幅可能出现负增长，部分城市房价调整幅度将超过2008年。

明年年中以后，在调控效果明显显现的基础上，少数城市可能对房地产政策进行微调。同时，较长时间积累的刚需购房需求也将逐步释放，届时楼市成交将有所反弹，房价有望趋于稳定。

增速创十年新低

受欧债危机等因素影响，2012年中国经济增速将有所放缓，全年GDP同比增速预计在8%-9%之间，或创2002年以来的新低。但在投资结构改善、外贸顺差减小、消费稳中趋旺等因素带动下，我国经济增长的可持续性正在巩固，新一轮经济上升周期进一步孕育。

明年的经济增长将主要由内需拉动。固定资产投资方面，明年房地产、基建等投资增速可能有所放缓，从而在一定程度上拉低总体投资速度。同时，制造业尤其是新兴产业、农田水利、西部开发等领域投资仍将保持较快增速，这有利于改善投资和经济结构。总体来看，“十二五”时期，各地的投资热情仍然很高，投资增长的回旋余地很大。消费增长局面将较为稳定，在房地产调控以及部分城市汽车限购等政策的影响下，今年的消费品零售总额增速受到了一定影响，但这也积蓄了消费潜力。如果明年有政策适当引导，消费实际增速可能快于今年。2012年，消费可能成为中国经济的首要拉动力。

至少降准三次 有可能降息

未来货币政策可能有所放松，如果通胀水平进一步降低，明年不排除降息可能，二季度开始，降息压力加大。

最近一次加息周期始于2010年10月，当时CPI为4.4%。回顾历次加息和降息周期，央行都是在CPI上升和下降趋势明确后，才作出加息和减息的动作。当CPI出现趋稳态势时，央行会进入观望期。2011年11月，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，为年内低点。未来物价下行的趋势较为明显。

明年二季度开始，央行或面临较大的降息压力。央行的利率政策不仅要考虑CPI涨幅情况，还要考虑利率政策对投资、消费和出口以及资本流动的影响，但利率决策的主要目的还是将利率调整到与投资回报率基本一致的中性利率水平。明年，随着经济增速放缓，企业投资回报率也将下滑。考虑到今年的宏观调控使企业融资成本大幅提高，一旦融资成本高过企业投资回报率，央行将可能采取降息行动。另一方面，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。同时，当前实际利率依然为负。因此，央行在降息问题上必将慎之又慎。

今年11月30日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点之后，大型商业银行存款准备金率仍处在21%的历史次高位。明年预计新增外汇占款将进一步萎缩，为了对商业银行提供流动性支持，央行势必要降低准备金率来应对。预计全年央行将下调存款准备金率3-4次，明年下调的第一个时点可能在1月。