日本第181届临时国会29日召开。本届临时国会的焦点之一是议员们能否批准“公债发行特例法案”。日本政府2012年度预算近半数财源依赖发行赤字国债，而在当前发达国家经济普遍受债务问题困扰的情况，“特例法案”引起了各方对日本版“财政悬崖”能否避免这一问题的关注。

如果“特例法案”因在野党抵制而继续难产，日本将出现25年来首次无法发行赤字国债的局面。作为财政应急措施，日本政府将不得不大幅削减和冻结公共预算项目的执行，市场担心的日本版“财政悬崖”可能成为现实。

根据2012财年(2012年4月至2013年3月)日本政府预算案，本年度日本预计新发国债38.3万亿日元(约合4806亿美元)，约占当年政府财政来源的四成。日本相关法律规定，每个财政年度政府发行赤字国债的前提是国会通过“公债发行特例法案”。

不同于众议院通过优先的政府预算案，“特例法案”需要分别得到国会众参两院批准。由于执政的民主党在参议院不占多数席位，因党政原因，“特例法案”未能在此前的一般国会上得以通过，最终通过与否将取决于临时国会上的朝野攻防。而自民党为首的在野党此前宣称，在野党在国会配合通过“特例法案”的前提是首相野田佳彦明确解散众议院的具体日程，否则免谈。

日本财务省预计，如果本年度赤字国债未能如期发行，从11月起日本政府的财源将逐渐枯竭。两个月前，时任日本财务大臣安住淳宣布预算执行紧缩措施，以应对可能的财源枯竭危机。根据这一应急紧缩案，预算收缩对象主要包括政府行政经费、国立大学和独立行政法人的补助金以及交付地方自治体的部分地方交付税。

公债发行危机将对日本国债市场产生重大影响。市场担心，公债未能如期发行的话，将使作为安全资产首选的日本国债一时处于供不应求状况，推高国债价格的同时将进一步压低国债利率；而一旦法案通过后国债发行重新放闸，为弥补此前未能投放市场的份额，国债市场将从供不应求转向供过于求，这将抬高国债利率。国债利率大起大落，将给债券和金融市场带来不稳定风险因素。