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新近一轮宏观调控正面临挫败风险。只要在今年接下来的几个月，相关政策稍微出现宽松迹象，那么可以预计，房价报复性反弹和5%以上的CPI通胀亦会随之发生。

我们如果把外储增持日债、央行辟谣500元纸币流通以及不断出现的价格压制三条新闻结合起来，似乎能够更清晰地发现，葫芦（房价）和瓢（通胀）都快按不

住了。而由此极有可能的结果是通过行政政策强行打压，最终的结果是在广义货币供应量超过70万亿的情况下，出现短暂的通货紧缩。

8月18日，国务院召开常务会议，通过六项措施旨在稳定蔬菜价格，被不少媒体解读为“从源头上遏制通货膨胀的举措”，此话恐怕“过奖”了。不难发现，六项措施多是老生常谈，恐难真正解决菜价飙升的短期问题。在“国家储备菜”机制没有建立，且菜价上涨具备供需关系失衡这一根本因素的情况下，寄希望于单纯依赖行政手段压住菜价是完全不可能的。况且，通胀的源头从来就不是某种食品价格的上涨，这只是通胀的最终表象，根源依然还是在于不断超发的货币供给量。

虽然7月份的广义货币供应量增速已经回落至17.6%左右，但这一增速的回落更多的是统计规律使然。前7个月的5.2万亿元的新增贷款和去年同期相比差距不大，而且是在货币环境趋于紧缩的背景下依然出现这样的天量贷款，让我们对于目前中国的货币环境用超级宽松形容，已经不觉得有什么不妥当了。

持续已四个多月的房地产调控，如今也面临着极大的难题。从近期媒体上的舆论方向看，房地产利益集团发言的声音要明显超过民生派学者。任志强先生更是要求地产商“从”了政府，以作缓兵之计。中房协甚至上书国务院要求暂缓房地产调控，以给房地产商喘息的机会。这些逻辑无非是想告诉我们，房价将会一如既往地上涨，依然是中国经济增长的支柱产业，期望房价下跌是不现实的。

很明显，拥有极强游说能力的房地产利益集团，正在试图扭转政府对房地产调控的风向，如果被他们得逞，就真会让民众心寒无语。不过，欣喜的是，从李克强副总理最近的谈话当中，我们能深切地感受到高层对于楼市调控的坚定信心。在此关键时刻，北京市政府将要出台的商品房预售资金监督管理暂行办法如果贯彻得当，房地产商的资金链将遭遇巨大打击。唯有如此倒逼开发商，真正的房价下跌才可能出现。

诚然，调控政策的不断加码，对于遏制房价上涨有着巨大的效力，但在笔者看来，只有从源头上收紧货币，让货币环境回归真正意义上的适度而不是极度宽松，这些调控政策的效果才能发挥最佳，不然，再好的调控政策也难逃被货币泡沫吞噬的恶果。

一方面，为了刺激经济增长，使得货币规模不断膨胀，保证了GDP继续维持在9%以上的增长；另一方面，又想使得CPI和资产泡沫趋于稳定，不出现快速的跳升。希望是美好的，但没有成本的经济增长是不可能的，货币超发的唯一结果是CPI不断飙升和资产价格泡沫。这些简单的经济学道理，在金融危机之前其实早已经讲透，只不过因为大危机一到，这些常识就立刻被颠覆。如今，学术界和官方都不得不再次重新梳理这些逻辑。

当前，媒体和学术界充斥着铺天盖地的“两难”困境的报道，但这些问题的根源都在于未能抓住主要矛盾。对于未来两三年的中国经济来说，通胀和房价是主要矛盾，如果能够妥善消化通胀压力，房价回归到相对合理水平，同时让70%的资源资金集中于保障房建设，那么，中国经济几乎所有的问题都不再是大麻烦。在解决通胀和房价两大难题之后，我们能够在培育新经济增长引擎方面有所作为，比如新能源技术上实现突破等，那样，中国经济崭新的一个增长周期就会出现。 （倪金节 财经研究员）